레버리지는 수익을 키우는 도구가 아니라, 한 번의 판단 착오로 모든 선택권을 시장에 넘겨버리는 가장 확실한 파산 장치다.
왕관을 썼다는 이유만으로, 모두가 뒤따라 걷는다 — 레버리지는 늘 이렇게 군중을 만든다. (토큰포스트 일러스트)
아시아 최대 이더리움 롱 포지션은 한순간에 사라졌다. 21억 달러는 1만 달러가 되었고, 남은 것은 8억6,900만 달러의 손실이었다. 시장은 또 하나의 오래된 진실을 확인했다. 레버리지는 언제나 같은 방식으로 끝난다는 사실이다.
지난 2월 11일, 온체인 분석업체 아캄 인텔리전스는 단 한 줄로 시장을 흔들었다. “트렌드 리서치 최종 손익: 마이너스 8억6,900만 달러.” 잭 이가 이끌던 트렌드 리서치는 한때 아시아 최대 규모의 이더리움 롱 포지션을 보유한 기관이었다. 그러나 지금 남아 있는 것은 1만 달러 남짓의 스테이블코인뿐이다. 이는 투자 실패의 문제가 아니라, 구조적 오판의 결과다.
잭 이는 무능한 투자자가 아니었다. 그는 2025년 4월, 이더리움이 1,300달러대까지 붕괴했을 때 과감히 매수에 나섰고, 10월 4,700달러 부근에서 대규모 차익을 실현했다. 대폭락 직전 시장을 빠져나온 판단 역시 정확했다. 문제는 이 성공이 다음 판단의 기준이 되었다는 점이다.
2025년 10월, 대규모 청산 사태 직후 그는 다시 시장에 들어왔다. 이번에는 방식이 달랐다. 현물이 아니라 레버리지였다. DeFi 대출 프로토콜을 활용한 이른바 ‘레버리지 루프’ 전략이었다. ETH를 담보로 맡기고 스테이블코인을 빌려 다시 ETH를 사는 구조다. 상승장에서는 수익이 커지지만, 하락장에서는 탈출구가 없다.